作者：小春
01
四环医药拟剥离仿制药业务
近日，四环医药发布公告称，拟出售部分或全部由于受到医药行业及政策变化的影响而未达业绩预期或不符合公司长期战略目标的仿制药及其他非核心传统医药类业务及资产。
四环医药拟于未来12–24个月内逐步完成潜在出售事项，潜在出售事项的具体范围视乎市场状况以及与潜在买家的洽谈情况而最终确定。
四环医药认为，潜在出售事项可以使其将管理重心以及资源聚焦于具有较高增长性和较高利润率的医美板块以及具有价值高增长性的生物创新药板块，全速推进其医美及生物制药双轮驱动战略的实施。
四环医药是国内心脑血管用药领域传统龙头，与此同时，其近年来持续投入发展医美和创新药业务，目前已经取得一定成效。
2021年，四环医药报告期内营收32.91亿元，同比增长33.6%；归属母公司净利润4.17亿元，同比下降12.01%。
其中，仿制药业务收入25.98亿元，同比增幅为18.2%，营收占比为78.94%；医美业务取得收益3.99亿元，同比增长1383.3%，占比为12.12%；创新药及其他合计营收约为2.94亿元，同比增长23.0%，占比为18.2%。
四环医药指出，营收上涨主要是由于其医美业务板块增长较快，肉毒毒素乐提葆实现上市销售，对其业绩产生积极贡献。
创新药板块，目前四环医药已经成功孵化两大创新药平台。其中，轩竹生物聚焦肿瘤药自主研发，乳腺癌赛道布局较为全面，拥有20余款产品管线；惠升生物则拥有糖尿病及并发症全产品管线40余款产品。
据了解，四环医药计划分拆轩竹生物在上海证券交易所科创板独立上市。
不管是医美还是创新药，都需要大量的研发投入。业内人士认为，随着轩竹和惠升多项管线进入临床后期和商业化阶段，费用支出将大大增加。四环医药在此背景下出售仿制药业务，一方面可以获得直接的现金流入，投入到增长更快的赛道中；另一方面，医美和创新药两大高增长赛道或将使得四环医药的估值被重塑，或将有利于下一步的融资。
不过也有人指出，仿制药业务仍占据四环医药近八成的营收，放弃仿制药对四环医药来说影响较大。
7月18日，发布公告后的首个交易日，四环医药股价上涨，截至收盘其股价涨幅达6.19%，至1.2港元。对于一贯看好创新药的资本市场来说，仿制药似乎已经成为了影响上市药企市值的“负资产”。
02
仿制药毛利缩水
大批药企“断舍离”
某知名药企战略规划经理黄心表示，企业考虑出售仿制药业务是一种瘦身，相关业务的管理成本大于收益，出售是利大于弊，其他业务也能因为这次出售带来协同效应。
据了解，2019年，四环医药7个心脑血管药品进入国家重点药品监控目录，值得注意的是，这7个品种占比四环医药2018年营收的81.57%。
此后，四环医药毛利率开始逐年下降，2019-2021年分别为79.5%、77.7%和74.4%。其在年报中将毛利的变化归结于国家重点监控目录导致药品销售大幅下滑、集中带量采购导致药品售价略有下降。
不过，四环医药在年报中也指出，2021年其仿制药业务同比增长18.2%，显示了重点监控目录产品对四环医药仿制药业务的影响已进入尾声，仿制药板块业绩已正式进入上升通道。
人大医药卫生行业发展研究中心特约专家刘检指出，近年来在带量采购等政策压力下，仿制药的价格下降，虽然可能在量的带动下营收较高，但实际净利润低也不利于企业长久发展。
除四环医药外，本土企业中恒瑞医药、正大天晴、石药集团、科伦药业、先声药业等，均在仿制药领域进行了一定的“断舍离”。
此前，恒瑞就表示将暂停一般仿制药项目，只做创新药和有核心价值的高端仿制药。今年，科伦药业发布2021年财报显示，其研发人员在2021年共有2588名研发人员，相较于去年3215的数据，减少627人，接近20%。据了解，本次缩减的研发人员主要承担的是国内仿制药的药学研究。
03
牵一发而动全身
仿制业务剥离难
除本土企业外，跨国药企也在进行架构调整，剥离利润下降的成熟产品。例如辉瑞将成熟药品业务拆至普强；默克将女性健康、生物类似药及部分成熟药品放到欧加隆；诺华考虑出售或剥离旗下仿制药业务部门山德士。
不过，相较于成熟产品之于跨国药企，对大多数本土药厂来说仿制药业务意义重大，相关调整也需要进行更多的考量。
黄心指出，跨国药企是全球资本，哪里赚钱，资本就流向哪里。成熟产品集采后利润下降，对跨国企业而言只是一笔不赚钱的产业，可以换成钱放到更赚钱地地方去，例如创新药业务。
内资企业不一样，特别是大型药企，需要考虑生产、研发、销售全体系问题，随意抛售可能出现系统性影响，所以即使不赚钱也要维持着——当然这可能不利于创新研发环节。
刘检指出，调整仿制药业务对本土企业研发、生产、销售、组织架构等多方面都会有重大影响。一方面，企业本身的团队需要进行相应的调整——解散原有团队，依据新产品特点建立新团队；另一方面，营收会有一定的损失，可能会影响投资人的信心。
此外，刘检认为，营销团队是很多本土企业的主要优势，缩减营销团队可以说是放弃旧有的营销优势，企业要么走向消亡，要么成功转型，因此需要慎重考虑。
除了发展创新药产品外，仿制药企业想要获得发展需要正确看待手中的筹码。
黄心表示，仿制药不是不赚钱，而是利润低。企业发展仿制药业务，可以根据成本情况，争取在集采或集采续标的时候，分一杯羹。另外是开辟新的市场，例如民营医院市场，但这要看具体药品的属性和市场大小。
此外，不少药企在调整阶段强调将仿制药研发方向转为具有高技术含量的高端仿制药。该专家指出，高端仿制药实际上就是市场较大的难仿药，有一定的进入门槛，比如技术、原料药等。而其他所谓高端仿制药，一旦容易仿制，大批药企进入后很快会降到白菜价。
上一篇
下一篇
